Quels sont les risques de la dette publique pour les épargnants ?
Obligations d’État, écarts et taux d’intérêt
Écris par MoneyController el 05.09.2024
- 217
- 0 Suivez-moi
L'une des questions qui revient cycliquement dans le débat financier est celle de la viabilité de la dette publique. Mais quelles pourraient être les conséquences pour les épargnants ? Sandra Riccio écrit à ce sujet dans « La Stampa », reprenant une analyse de Thomas Kasanin, Fixed Income Credit Analyst, et Ivan Morozov, Sovereign Analyst, chez T. Rowe Price.
La viabilité de la dette publique affecte principalement les titres de créance d'un État : plus la viabilité est faible, plus les intérêts généralement requis pour la garantir sont élevés, de même que le risque de ne pas être remboursé. Bien que dans la plupart des pays européens, ce scénario soit peu ou très peu probable, il ne peut être exclu a priori.
Cependant, les deux analystes de T. Rowe Price ne parlent pas de défaut de paiement, mais plutôt de politiques de gestion de la dette publique. Ils traitent donc de plusieurs scénarios, certains caractérisés par l'inflation, d'autres par la désinflation. Dans tous les cas, les changements de politique monétaire et fiscale ont tendance à affecter la courbe de rendement des obligations d'État : généralement, une baisse des taux signifie que les obligations d'État en circulation ont tendance à s'apprécier (car elles distribuent des coupons plus élevés en moyenne) ; si les taux augmentent, les obligations en circulation ont tendance à voir leur valeur diminuer, sous l'effet de la présence sur le marché d'obligations qui distribuent des coupons plus élevés en moyenne.
Comme le montre l'analyse des deux experts, ce n'est pas seulement le montant de la dette par rapport au PIB qui est important, mais aussi le taux de croissance : si un pays croît moins vite, il aura plus de difficultés à payer les intérêts de sa dette, mais il sera aussi contraint de souscrire de nouveaux titres de créance à des taux élevés en moyenne, afin de financer ses actifs (ou même de payer les intérêts de sa dette).
Les deux analystes de T. Rowe Price identifient un certain nombre de stratégies mises en œuvre par les États comme des moyens possibles de gérer la dette, et auxquelles les épargnants pourraient également être confrontés : par exemple, la consolidation fiscale (c'est-à-dire la réduction du déficit), la répression financière (c'est-à-dire la restriction des décaissements de crédit), ou encore l'inflation (qui diminue la valeur de la dette en perspective).
Lire aussi :